三、地产销售一二线回暖、三四线偏弱，投资短期高增。受一二线刚需强劲、货币宽松及调控政策微调影响，地产销售回暖，但区域分化明显，考虑居民贷款上升和利率下行，销售回暖可能延续。

　　3月当月地产销售增速快速上升为1.8%，较1-2月提高5.4个百分点，其中一、二线销售明显回暖，三四线偏弱。3月房企到位资金大幅上升，值得关注的是来自银行端的开发贷和按揭贷款增速上升。

　　1-3月，房企到位资金同比5.9%，较1-2月上升3.8个百分点。其中，国内贷款同比2.5%，上升3个百分点，由负转正;个人按揭贷款同比9.4%，较1-2月上升2.9个百分点。

　　从当月看，3月房企到位资金当月同比13.1%，大幅高于1-2月11个百分点。从1季度整体看，同比增速5.9%，高于去年四季度的2.6%，但低于去年前三季度的7.8%。新开工面积增速大幅上升，高于竣工面积，表明房企仍在加快预售回款。

　　由于2016-2017年的房地产销售增速高达22.5%和7.7%，当时的期房销售占比分别高达75%和76.4%，根据2-3年的交房期，今年竣工增速可能持续回升。新开工和施工面积上行支撑地产投资继续上升，考虑到销售回暖、融资改善、库存去化充分和地产调控不再加码，短期房地产投资仍高增长。

　　四、制造业投资继续下滑，高端制造投资相对较快，未来受内需回暖、价格回升、宽信用和减税降费支撑。1-3月制造业投资继续下滑，有色、纺织行业下滑幅度较大，但高技术投资增速上升。伴随内需回暖、PPI企稳回升和减税降费带动的盈利改善、宽货币到宽信用传导生效，企业盈利底预计在三四季度出现，制造业投资将逐渐企稳。

　　五、受地产销售好转、居民可支配收入增速提高以及股市财富效应的影响，社零消费回升，未来将受益于增值税和个税减税而稳定。3月社零售消费名义增速8.7%，较1-2月上升0.5个百分点。从消费品类别看，地产销售回暖带动家具、家电音像器材、建筑装潢增速明显上升，3月同比增速分别为12.8%、15.2%和10.8%，分别较1-2月上升12.1、11.9和4.2个百分点，支撑消费。

　　升级类消费商品增长较快，化妆品、通讯器材类商品同比分别增长14.4%和13.8%，较1-2月增速分别上升5.5和5.6个百分点。未来随着增值税、个税减税效应的显现、“稳定汽车消费”政策实施以及消费者预期持续向好等，消费将保持平稳，但居民部门杠杆率仍高抑制消费快速增长。

　　

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